上市公司信息披露溢价

㈠ 权证中的溢价是什么意思请举例说明，谢谢了

权证基本常识汇集

1、什么是权证？
答：权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时点）按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。其中：
发行人是指上市公司或证券公司等机构；
权利金是指购买权证时支付的价款；
标的证券可以是个股、基金、债券、一篮子股票或其它证券，是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。

2、权证有哪些种类？
答：权证根据不同的划分标准有不同的分类：
（1）按买卖方向分为认购权证和认沽权证。认购权证持有人有权按约定价格在特定期限内或到期日向发行人买入标的证券，认沽权证持有人则有权卖出标的证券。
（2）按权利行使期限分为欧式权证和美式权证，美式权证的持有人在权证到期日前的任何交易时间均可行使其权利，欧式权证持有人只可以在权证到期日当日行使其权利。
（3）按发行人不同可分为股本权证和备兑权证。股本权证一般是由上市公司发行，备兑权证一般是由证券公司等金融机构发行：

比较项目
股本权证
备兑（衍生权证）

发行人
标的证券发行人
标的证券发行人以外的第三方

标的证券
需要发行新股
已在交易所挂牌交易的证券

发行目的
为筹资或高管人员激励用
为投资者提供避险、套利工具

行权结果
公司股份增加、每股净值稀释
不造成股本增加或权益稀释

（4）按权证行使价格是否高于标的证券价格，分为价内权证、价平权证和价外权证。

价格关系
认购权证
认沽权证

行使价格＞标的证券收盘价格
价外
价内

行使价格＝标的证券收盘价格
价平
价平

行使价格＜标的证券收盘价格
价内
价外

（5）按结算方式可分为证券给付结算型权证和现金结算型权证。权证如果采用证券给付方式进行结算，其标的证券的所有权发生转移；如采用现金结算方式，则仅按照结算差价进行现金兑付，标的证券所有权不发生转移。

3、权证的发行公告书列明的条款一般是什么含义呢？
答：权证的各要素都会在发行公告书中得到反映，举例来说： A公司发行以该公司股票为标的证券的权证，假定发行时股票市场价格为15元，发行公告书列举的发行条件如下：
（1）发行日期：2005 年8月8日
（2）存续期间：6个月
（3）权证种类：欧式认购权证
（4）发行数量：50，000，000份
（5）发行价格：0.66元
（6）行权价格：18.00元
（7）行权期限：到期日
（8）行权结算方式：证券给付结算
（9）行权比例：1：1
上述条款告诉投资者由 A公司发行的权证是一种股本认购权证，该权证每份权利金是0.66元，发行总额为5千万份，权证可以在六个月内买卖，但行权则必须在六个月后的到期日进行。如果到期时A公司股票市场价格为20元，高于权证的行权价18元，投资者可以18元/股的价格向发行人认购市价20元的A公司股票，每股净赚2元；如果到期时A公司股价为15元，低于行权价18元，投资者可以不行权，从而仅损失权利金0.66元/股。

4、投资者如何利用权证获取超额利润和规避风险？
答：（1）利用权证获取超额利润。权证是一种以小博大的投资工具，购买时只需花费少量的权利金，但有可能收益会很大。例如：投资者李先生投资1000股A公司股票，王先生投资10000份A公司的认股权证，行权价格为18元。假定两人同时入市，入市时A公司股票价格为15元，权证到期时，A公司股价上升到20元，则李先生和王先生的盈利如下：

李先生
王先生

买入品种
1000股股票
10000股认购权证

买入价
15元
0.66元

卖出价
20元
2.00元

盈利
5000元
13400元

投资成本
15，000元
6600元

回报率
33.33%
203.03%

从上表对比可以看出，权证投资具有很高的杠杆性。王先生判断正确的情况下，其买入 A公司权证的收益远远超出李先生购买股票的收益。当然，如果王先生判断错误，其投资亏损则同样远大于李先生。
（2）利用权证进行避险。投资者如果已经持有A公司股票，可以购买权证进行避险，如果投资者估计A公司股票会上涨，但又担心可能会出现与预期不符的情况，可以花费少量的权利金买进A公司的认沽权证，一旦当股票未来下跌时，权证获得的收益部分可以用来弥补A公司股票的损失。而如果预测正确，股票价格上涨，买入的股票已经获利，所损失的只是少量的权利金。

5、 投资者在投资权证时应该注意哪些风险？
答：投资者投资权证时，务必需要注意控制以下主要的风险因素：
（1）价格剧烈波动风险：权证是一种高杠杆投资工具，标的证券市价的微小变化可能会引起权证价格的剧烈波动。
（2）价格误判风险：权证价格受到标的证券的价格走势、行权价格、到期时间、利率、权益分派和权证市场供求等诸多因素的影响，权证持有人对此等因素的判断失误也可能导致投资损失。
（3）时效性风险：权证与股票不同，有一定的存续期间，且其时间价值会随着到期日的临近而迅速递减。
（4）履约风险：如果发行人发生财务风险，投资者有可能面临发行人不能履约的风险。

6、影响权证价格的因素有哪些？
答：认购或认沽权证的价格走势主要受以下几个因素的影响：

影响备兑权证价格的因素
认购权证价值
认沽权证价值

标的证券价格愈高
越高
越低

行权价格愈高
越低
越高

标的证券价格波动性愈高
越高
越高

距离到期日时间愈长
越高
越高

利率水平愈高
越高
越低

现金红利派发愈多
越低
越高

权证交易问题解答

1. 在哪里可以进行权证的交易？

答：投资者可以在经本所认可的具有本所会员资格的证券公司的营业部买卖权证。如果营业部不能代理买卖权证，可能是该营业部交易权证的资格受到限制，请与该券商联系确认。

2. 权证交易前需在券商做什么准备？

答：投资者买卖权证前应在其券商处了解相关业务规则和可能产生的风险，并签署由上海证券交易所统一制定的风险揭示书。只有在签署风险揭示书后，投资者才能进行权证交易。

3. 如何交易权证？

答：权证的买卖与股票相似，投资者可以通过券商提供的诸如电脑终端、网上交易平台、电话委托等申报渠道输入帐户、权证代码、价格、数量和买卖方向等信息就可以买卖权证。所需帐户就是股票帐户，已有股票帐户的投资者不用开设新的帐户。

4. 权证申报有何限制？

答：权证买卖单笔申报数量不超过100万份，申报价格最小变动单位为0.001元人民币。

权证买入申报数量为100份的整数倍，也就是说投资者每次申报买入的最少数量应为100份，或100的整数倍。如可以买入100份、1200份等，但不得申报买入99份、160份等。

权证卖出申报数量没有限制。对于投资者持有的不到100份的权证如99份权证也可以申报卖出。

5. 何时可以交易权证？

答：权证交易时间同股票，即每个交易日集合竞价时间（9:15～9:25）和连续竞价时间（9:30~11:30，13:00～15:00）。

6. 权证有存续期么？这有什么特别之处？

答：权证具有一定的期限，到期终止交易。因此投资者应该通过权证发行说明书、上市公告书、权证发行人发布的提示性公告等各种途径及时关注和了解权证的存续期限，以避免到期没有卖出权证或没有行权从而遭受损失的情况。

7. 权证实行T+0交易么？

答：是，与股票交易当日买进当日不得卖出不同，权证实行T+0交易，即当日买进的权证，当日可以卖出。

8. 权证实行涨跌幅限制么？涨跌幅限制如何规定的？

答：权证交易实行价格涨跌幅限制，但与股票涨跌幅采取的百分之十的比例限制不同，权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比来限制的，具体按下列公式计算：

权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格+（标的证券当日涨幅价格－标的证券前一日收盘价）×125%×行权比例；

权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格－(标的证券前一日收盘价－标的证券当日跌幅价格)×125%×行权比例。

当计算结果小于等于零时，权证跌幅价格为零。

举例：某日权证的收盘价是2元，标的股票的收盘价是10元。 第二天，标的股票涨停至11元，如果权证也涨停，按上面的公式计算，权证的涨停价格为 2＋（11－10）×125％＝3.25元，此时权证的涨幅百分比为（3.25-2）/2×100％＝62.5％。

9. 什么情况下权证停牌？

答：权证作为证券衍生产品，其价值主要取决于标的证券的价值，由此证价格和其标的证券的价格存在密切的联动关系。根据本所规定：标的证券停牌的，权证相应停牌；标的证券复牌的，权证复牌。此外，本所还规定，本所根据市场需要有权单独暂停权证的交易。

10. 权证交易中主要会披露哪些信息？

答：投资者可以获取的权证信息主要包括：（1）随行情发布权证即时交易信息；（2）本所在每日开盘前公布的每只权证可流通数量、持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单；（3）权证发行人根据有关规定履行信息披露义务所发布的各种公告。

初识权证

权证是什么?
权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系,持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后,就从发行人那获取了一个权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内,以约定的价格向权证发行人购买/出售一定数量的资产。(震荡市操作注意事项！)

持有人获取的是一个权利而不是责任,其有权决定是否履行契约,而发行者仅有被执行的义务,因此为获得这项权利,投资者需付出一定的代价(权利金)。权证(实际上所有期权)与远期或期货的分别在于前者持有人所获得的不是一种责任,而是一种权利,后者持有人需有责任执行双方签订的买卖合约,即必须以一个指定的价格,在指定的未来时间,交易指定的相关资产。

从上面的定义就容易看出,根据权利的行使方向,权证可以分为认购权证和认售权证,认购权证属于期权当中的“看涨期权”,认售权证属于“看跌期权”。现举一个认购权证的案例(见表1)。(主力资金异动，同步跟踪我的财富…)

投资者购买了1万份该权证表明,他支付360元,就可以在6月16日至9月16日间的任何一个交易日按0.78元的价格买入1万份上证50ETF,由于该权证是按现金结算的,所以行权时并不会要求投资者掏钱出来购买ETF,而是根据行权时ETF的价格和行权价格进行差价结算。一般来说,当上证50ETF低于0.78元时,投资者不会提出行使权利；只有当上证50ETF高于0.78元,投资者才会提出行使权利。行权时,投资者的盈利情况见表2。

表1

标的资产上证50ETF(510050.SH)

标的资产现价 0.75

行使价 0.78元

行使比例 1,即1份权证可以认购1份上证50ETF

权利金 0.036元

行使期间 2005年6月16日---2005年9月16日

结算方式 现金结算

结算规则概要 行权时,若S低于或等于行使价,每份权证发行人向行权者支付0元,若S高于行使价,每份权证发行人向行权者支付(S-行使价)×行使比例元,S为行权时上证50ETF的市价

表2

行权时,50ETF价格投资者获得收益(元) 净收益(元)

0.70 0 -360

0.78 0 -360

0.816 360 0

0.85 700 340

1 2200 1840

1.2 4200 2840

权证的种类
我们已经知道根据权利的行使方向(有权买入资产还是有权卖出资产),权证可以分为认购权证(CallWarrants)和认售权证(PutWarrants),其实权证还有很多的分类标准,根据这些分类也就形成了形形色色的各类权证,例如：根据行使期的不同,权证可以分为美式权证(AmericanStyleWarrants)和欧式权证(EuropeanStyleWarrants),美式权证持有人可以在到期日前的任何一个交易日行使

权利,而欧式权证持有人仅可在到期日这一天行使权利。(震荡市操作注意事项！)

根据标的资产的不同,权证可以分为股票权证、债券权证、外币权证以及指数权证等。

根据行权时交割方式的不同,权证可以分为实物给付型权证(DeliverableWarrants)及现金结算型权证(Cash-settledWarrants)两类。实物给付型权证的交割是以实物移转方式进行结算；而现金结算型权证则是由权证发行者交付现金给持有人,交付现金等于行权价格与标的资产定价日价格的差价。股票权证、债券权证及外币权证等可实行实物给付及现金结算两种方式,而指数权证因不易交付实物,通常仅限于实行现金结算方式。(主力资金异动，同步跟踪我的财富…)

根据发行人的不同,权证可以分为股本权证(EquityWarrants)与备兑权证(CoveredWarrants)(或称衍生权证(DerivativeWarrants))两类。股本权证与备兑权证的最大差别在于,股本权证是由上市公司发行,而备兑权证是由证券公司等金融机构发行。我国内地证券市场上曾经出现过的宝安认股权证以及配股权证、转配股权证等均属于股本权证。备兑认股权证所认兑的股票不是新发行的股票,而是已在市场上流通的股票。发行备兑权证不是上市公司的行为,不会增加股份公司的股本。虽然股本权证发展较早,但在如今的海外权证市场中,占绝对主导地位的却是备兑权证,上市的备兑权证超过权证总数的五分之四,以我国香港和台湾市场为例,2005年3月底,香港市场共有权证数量900只,备兑权证则有867只,备兑权证数量占市场权证总量的96%,而在台湾证交所交易的权证全部都是备兑权证

要想知道更多的请到我的博客：http://..com/question/75721185.html?fr=uc_push

㈡ 有人可以解释一下"整体上市概念"是什么意思吗

整体上市指一个股份公司想要上市必须达到一些硬性的会计指标，为了达到这个目的，股东一般会把一个大型的企业分拆为股份公司和母公司两部分，把优质的资产放在股份公司，一些和主业无关、质量不好的资产放在母公司，这就是分拆上市。

股份公司成功上市后再用得到的资金收购自己的母公司，称为整体上市。与整体上市对应的是分拆上市，分拆上市是指一家公司将其部分资产、业务或某个子公司改制为股份公司进行上市的做法。

上市模式：

第一，通过整体改制后首次公开发行上市的方式，如中国石化、中国石油整体改制后境外整体上市。

第二，借助其控股的上市公司，以吸收合并或资产重组的方式实现经营性资产的整体上市，如TCL集团的吸收合并方式，武钢集团、宝钢集团的增发收购方式。这些方式从本质上来讲是一种融资行为。

与整体上市对应的是分拆上市，分拆上市是指一家公司将其部分资产、业务或某个子公司改制为股份公司进行上市的做法。

(2)上市公司信息披露溢价扩展阅读：

整体上市优点：可以使上市公司获得业绩增长和估值溢价双方面的好处。从已经整体上市的公司看，整体上市后大大提高了公司的盈利能力，并改善了基本面。

整体上市有以下几点好处：一是有利于更好的利用和发挥集团的资源、管理优势，完善公司产品结构，提高盈利水平；其次，有利于减少关联交易和同业竞争，并能使一些隐性的利润显现出来。

整体上市可以使上市公司获得业绩增长和估值溢价双方面的好处。

作为一种外延式增长方式，整体上市相比内生性增长方式，效果更为明显，可以在较短时间内迅速提升上市公司的业绩和成长性。通过外生性的资产注入，可以实现优势资源向上市公司集中，大幅改善公司的基本面，为业绩爆发性增长打下基础。

从估值来看，整体上市后，由于注入优良资产，公司盈利能力变强，主业更加突出，行业地位更具优势，因而在估值上可以享受溢价。

㈢ 什么是股票

首先鄙视一下复制粘贴的

股票是一种权证，他是上市公司募集资金的一种重要方式，换句话说，
上市公司拿企业的所有权换钱用。

据个例子，一个企业总价值2000万，他想投资一个1000w的项目，那你看 他肯定钱不够了，一下子就拿出一半来
但是 如果他拿1000w上市，比如自己留下500w，剩下发型500w股
进入市场后，会在市场中价格被炒高，比如他的股票到了10元
那她自己手中的500w股就变成了500w*10=5000w了

懂了吗？这就是募集资金的方法
同样的，2000w的企业，1000w上市了，他拿出了一半的企业拥有权卖给了股东们，但是因为他仍然持有大多数股份，他就还是董事长，管理公司
但此时公司已经不完全是他的了，大家都在一条船上。

基金，比如让你投资印尼的一个水利工程，虽然知道他会赚钱，但你还是不敢
因为你不懂，那就把你的钱交给基金公司，让他们管理投资，你只要求获得稳定的回报就可以了
一般的证券投资基金是把钱交给专业人士，让他们帮你炒股票，赚了钱你们再分
懂了吗？

打了不少字，累死了
股票
希望采纳

㈣ A股对H溢价是什么意思

A股超过H股的价格

溢价率=(A-H)/H

溢价的原因：

1、国内的资金充裕，不容易流出到香港。导致A股股票供不应求；

2、香港是国际市场，有20条与国内不同的规定限制（无涨停跌停、可以作空、新股发行随便选购、严格的股票信息披露制度、T＋0、无印花税、低佣金、估值合理、资金充裕、国际化，等等），价值趋于合理。

㈤ 股权转让溢价差异的疑问：为何“同股不同价”

在舆论普遍对张裕集团两次转让股权价格不同群情激愤时，有必要反思股权转让溢价差异化的合理性，以及其中真正的原因。在了解了中天科技这个案例后，超高差异化率就会有更直观的感受。 在企业股权转让中，人们普遍关注的问题只有两个：其一是企业股权尤其是国有股权的转让对象，即股权卖给谁的问题；其二是转让价格。与价格相关的信息，是国有股权在转让过程中是否做到国有资产的保值增值，以及股权转让价格与股权真实价值（净资产）相比，所产生的股权转让差价（溢价率）是否在合理范围之内。 在近段时间内，市场对于烟台张裕集团国有股权转让产生了较大的争议，争议的问题关键在于股权转让溢价率的差异化。但是，根据对历年上市公司并购的研究表明，同一上市公司股权在不同时间价格存在差异，即上市公司非流通股转让溢价率存在差异化。对于一家企业股权转让过程中形成的溢价率差异，关键是要分析其成因。相对而言，引起“公愤”的张裕集团的溢价差异化并不那么严重。 “同股不同价”的正常性 在烟台张裕集团有限公司的国有股权转让过程中，受让张裕集团股权的机构有两类：一类是外资企业，即意大利意利瓦公司（ IllvaSaronnoInvestments ）；一类是企业员工，即张裕集团以及张裕 A （ 000869 ）的高管层控制的烟台裕华投资发展有限公司（下称裕华投资）。 2005 年 2 月 7 日，烟台市国资委将张裕集团 33% 的国有产权转让给意利瓦公司时，转让金额为人民币 48142.43 万元； 2004 年 10 月 29 日，烟台市国资委将张裕集团 45% 的股权转让给裕华投资时，转让价格仅为人民币 38799.51 万元。这意味着，在相差不长的时间内，张裕集团的股权转让给不同的对象转让价不同，即溢价率存在较大的差异，经计算两者转让价格相差四成。 其实，在企业股权转让过程产生的溢价率差异化现象是常见的，以上市公司非流通股转让为例，一家上市公司的非流通股转让存在差异化。以下试举两个例子： 2003 年 8 月 6 日，黑龙江建材集团将其持有的天鹅股份（ 600829 ）的 7680 万股国家股 ( 占总股本的 29.8%) 转让给哈药集团公司，转让价格为每股 3.087 元，转让完成后相应股份将变更为法人股。 2004 年 4 月 28 日，黑龙江建材集团再次将其持有的天鹅股份 4194 万股国家股（占总股本的 16.27% ）转让给哈药集团公司，该次转让价格是每股 2.496 元，转让完成后相应的股份将变更为法人股。天鹅股份国有股转让的溢价率存在差异，后者比前者下降了 19.14% 。 不但国有股转让存在溢价率差异化现象，法人股转让也存在溢价率差异化。 2003 年 6 月 27 日，北京首都国际投资管理公司和海泰生物科技发展有限公司签订了《股权转让协议》，后者将望春花（ 600645 ） 6819.44 万股社会法人股转让给前者，协议转让价格约定为人民币 12875 万元，即每股转让价为 1.89 元。 2004 年 5 月 11 日，上述两家公司经过协商，将拟转让的望春花 6819.44 万股社会法人股的转让价格调整为 10875 万元，调整后的每股转让价为 1.59 元，股权转让溢价率下降了 15.87% 。 从整个上市公司非流通股转让市场的溢价率平均水平来看，不同时期转让溢价率的差异化现象更加剧烈。以上市公司控股权转让的溢价率为例，在过去，由于上市公司“壳” 资源的稀缺性，所以上市公司非流通股转让存在较高的转让溢价率， 1997 年上市公司非流通股转让平均溢价率达到 33.96% 。但从整个市场的发展趋势上看，从 1997 年到 2002 年，我国上市公司非流通股转让平均溢价率一直处于下降的通道之中，从 33.96% 逐步下降到 10.71% 。到了 2003 年，国资委改变了上市公司股权转让定价理念，定价方法从静态净资产转移到净资产与价值相结合的方式上，并在多起外资并购高溢价的影响下， 2003 年上市公司并购平均转让溢价率有所提高。到 2004 年，在证券市场持续低迷的情况下，部分上市公司的股价已经接近或者低于其净资产，所以上市公司并购溢价并没有维持 2003 年反弹上升的趋势，反而重新步入下降通道 ( 见图 1) 。 综上所述，对于企业股权这种特殊的商品，它的转让如同其他商品买卖一样，存在基本的市场供求关系。在我国这样市场环境不成熟、市场信息不完整的情况下，企业股权在不同时间的市场价格是不同的，即股权转让的溢价率肯定存在差异化，这是一种正常现象。 关注溢价率差异化的成因 既然企业股权是一种特殊的商品，它在转让过程中存在股权转让的溢价率差异化是自然现象。所以，无论是对于力求发现企业价值的投资者，还是对于监管部门，都要关注股权转让溢价率差异化的成因，只有这样我们才能把握事物的本质规律，在寻找到发展机会的同时，控制市场风险。张裕集团国有股权转让被指为实行 EMBO ，因此其溢价率差异化更被认为是国有资产流失等。但是，从历史上看，国有股权转让的溢价差异化完全是正常的，因为股权转让时间不同，一次是在 2004 年 10 月 29 日转让，另外一次是在 2005 年 2 月 7 日转让。甚至，如果 MBO 本身并无不可，张裕集团国有股权转让给不同的主体也可以是不同溢价的。我们需要关注的张裕集团国有股权转让溢价率差异化成因，是时间的差异，还是转让给管理层控股公司裕华投资与转让给外资意利瓦公司的对象差异。 其实，我们在关注国有股权转让溢价率差异化的同时，更应该关注非国有股权转让溢价率差异化的成因，因为对于非国有股权转让，国有资产管理部门不监管、媒体也不太关注，这种情况下形成的股权转让溢价率差异化可能更加值得我们去思考。中天科技（ 600522 ）的法人股转让就是这样一个案例。在中天科技法人股中，股权转让价格为每股 0.206 元，与 2003 年末每股净资产 2.70 元相比，其转让溢价率为 -92.37% ！这是什么原因？整个案例水落石出以后，我们才得以知晓，这是一起管理层主导下的收购案例。尽管管理层并没有获得上市公司第一大股东地位，但如此股权结构已经完全控制了上市公司（见附录）。 商品达成交易，有其市场的合理性。无论是张裕集团国有股权转让，还是中天科技的法人股转让，争议股权转让溢价率差异化的事实是没有意义的。但对于企业股权，尤其是影响上市公司控制权的股权转让，建议采用如下方式，可能更有利于形成一个股权转让溢价差异化的形成机制，更有利于发现一个符合市场化的股权转让溢价率： 一、在收购方组建上，管理层与职工参与，社会其他收购方竞标参与。即从市场常说的管理层收购（ MBO ， ManagementBuy-out ）走向管理层参与收购（ MPA ， ）。 二、在转让过程中，有中介机构的全程参与，转让过程公开，信息披露完整，并且留下了参与个人的签名与声明。 三、在转让时间上，公开转让时间较长。目前挂牌时间一般为 20 天，但对于有兴趣参与的投资方， 20 天时间是不可能完成对一家上市公司进行调查清楚，从而难以做出正确的投资与否的判断。 附录：中天科技股权转让案例 一、让人诧异的超低转让溢价率 2004 年 12 月 3 日，中天科技披露法人股转让公告，公司控股股东如东县中天投资有限公司（下称中天投资）将其所持有的公司法人股 5832.68 万股 ( 占公司总股本的 28%) 转让给江苏中天丝绸有限公司（下称中天丝绸）。转让完成后，中天科技的第一大股东为中天投资（持有 29.4% 的股权），中天丝绸将以微弱的持股差距成为中天科技的第二大股东。本次协议转让总价为人民币 1200 万元，每股转让价格为 0.206 元，与 2003 年末每股净资产 2.70 元相比，其转让溢价率为 -92.37% ！ 中天科技 2000 年到 2002 年的业绩逐年增长，由于上市的原因每股收益在 2002 年有所下降， 2003 年经营状况不佳，但是 2004 年前三季度还有每股 0.059 元的收益。况且公司在 2002 年 10 月才募集 3.6 亿元资金，上市不到两年，与同期的上市公司非流通股转让相比，中天科技法人股就这么低的溢价率转让了。如此大的股权转让溢价率差异，能不让人诧异？ 中天丝绸的股权结构为：如东县河口镇农村经济服务站（下称河口镇农经站）占 90% ，自然人薛济萍（中天科技公司的董事长兼总经理）先生占 10% （见图 2 ）。而河口镇农经站是河口镇政府下属事业法人单位，其实际控制人为如东县河口镇人民政府。一家镇人民政府控制的企业如此便宜地收购上市公司中天科技的法人股，怎能不让人诧异？ 二、管理层主导收购提供解谜线索 2005 年 2 月 4 日，中天科技公开披露的信息使这个谜底的解开或许有了一些线索。薛济萍与河口镇农经站签订《股权转让协议》，薛济萍受让河口农经站持有的中天丝绸 70% 的股权，交易价格为 2065.7 万元，以现金支付。转让完成后，薛济萍共持有中天丝绸 80% 的股权。中天科技目前第一大股东中天投资持有中天科技 6125.32 万股法人股，占公司总股本的 29.4% ，而中天投资的两名股东为河口镇农经站和薛济萍，分别持有 90% 和 10% 的股权。如此一来，薛济萍通过中天投资和中天丝绸间接持有中天科技 25.34 ％的股份。中天科技股权变动的一系列动作，说明其目的可能只有一个——实现管理层收购。尽管管理层并没有获得上市公司第一大股东地位，但如此股权结构已经完全控制了上市公司。 吕爱兵/文

㈥ 公司上市是什么意思为什么要上市上市有什么好处通俗一点说

上市是一个证券市场术语。狭义的上市即首次公开募股Initial Public Offerings（IPO）指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业发展资金的过程。

当大量投资者认购新股时，需要以抽签形式分配股票，又称为抽新股，认购的投资者期望可以用高于认购价的价格售出。

通过股票上市得到的资金是不必在一定限期内偿还的，另一方面，这些资金能够立即改善公司的资本结构，这样就可以允许公司借利息较低的贷款。此外，如果新股上市获得很大成功，以后在市场上的走势也非常之强，那么公司就有可能今后以更好的价格增发股票。

(6)上市公司信息披露溢价扩展阅读：

公司上市的弊端

一个公司因公开上市而在产生的种种变动中失去“隐私权”是最令人烦恼的。美国证监会要求上市公司公开所有账目，包括最高层管理人员的薪酬、给中层管理人员的红利，以及公司经营的计划和策略。

虽然这些信息不需要包括公司运行的每一个细节，但凡是有可能影响投资者决定的信息都必须公开。这些信息在初步上市时就必须公开披露，并且此后也必须不断将公司的最新情况进行通报。

失去隐密性的结果是公司此时可能不得不停止对有关人员支付红利或减薪，本来这些对于一家非上市公司来说是正常的，对上市公司来说则难以接受。

㈦ 股票问题

权证
权证，是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。

权证是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人有权利在某一约定时期或约定时间段内，以约定价格向权证发行人购买或出售一定数量的资产（如股票）或权利。购买股票的权证称为认购权证，出售股票的权证叫作认售权证（或认沽权证）。权证分为欧式权证和美式权证两种。所谓欧式权证：就是只有到了到期日才能行权的权证。所谓美式权证：就是在到期日之前随时都可以行权的权证。

权证价值由两部分组成，一是内在价值，即标的股票与行权价格的差价；二是时间价值，代表持有者对未来股价波动带来的期望与机会。在其他条件相同的情况下，权证的存续期越长，权证的价格越高；美式权证由于在存续期可以随时行权，比欧式权证的相对价格要高。

上证所规定，申请在交易所上市的权证，其标的证券为股票的，标的股票应符合以下条件：最近 20个交易日流通股份市值不低于 10亿元；最近 60个交易日股票交易累计换手率在 25％以上；流通股股本不低于 2亿股。

权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后，就从发行人那获取了一个权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买／出售一定数量的资产。

持有人获取的是一个权利而不是责任，其有权决定是否履行契约，而发行者仅有被执行的义务，因此为获得这项权利，投资者需付出一定的代价（权利金）。权证（实际上所有期权）与远期或期货的分别在于前者持有人所获得的不是一种责任，而是一种权利，后者持有人需有责任执行双方签订的买卖合约，即必须以一个指定的价格，在指定的未来时间，交易指定的相关资产。

从上面的定义就容易看出，根据权利的行使方向，权证可以分为认购权证和认售权证，认购权证属于期权当中的“看涨期权”，认售权证属于“看跌期权”。

备兑权证是由持有该相关资产的第三者发行，并非由相关企业本身发行，一般都是国际性投资银行机构发行。发行商拥有相关资产或有权拥有该资产。备兑认股权证可以是认购或认沽，投资者并同时面对发行商的信贷风险。
备兑权证被视为结构性产品。备兑权证是由独立于其指定证券之发行人及其附属公司的个体(通常是投资银行)所发行。指定资产可以是股本证券以外的资产，例如指数、货币、商品、债券又或一篮子证券。备兑权证所赋予的权利可以是购买的权利(认购权证)或出售的权利(认沽权证)。
备兑的含义指其发行人将权证的指定证券或资产存放在独立的受托人、托管人或存管处，作为其履行责任的抵押，而受托人、托管人或存管处则代表权证持有人的利益。有些市场用权证二字代表所有类别的权证，而有些市场则以衍生权证代表备兑权证.

蝶式权证是只同时买如和卖出两份价格不同的认沽权证或同时买如和卖出两份价格不同的认股权证，这样的组合可以使得投资者在股价波动在一定区间内时获得一定收益，如果价格波动超出范围，则投资者的也不会遭受损失，其收益曲线形状如“__∧__”，因其形状与展翅飞翔的蝴蝶，故将其命名为蝶式权证。

而由一份认沽权证和认股权证组成的组合，其收益曲线形状为“\__/”，与马鞍相似，称马鞍式权证，也叫宽跨式或束勒式权证。这种权证使投资者在股价大跌或大涨时获得收益，在股价变动不大时没有收益。

投资者买卖权证须知

——《上海证券交易所权证管理暂行办法》解读

上海证券交易所日前发布了《上海证券交易所权证管理暂行办法》,为便于市场参与者更好理解和使用《暂行办法》,上海证券交易所权证工作小组针对其中的一些重要规定和关键条款进行了解读。

一、 权证的定义和种类

《暂行办法》有关权证的定义揭示了权证二个主要特点：1、权证表征了发行人与持有人之间存在的合同关系,权证持有人据此享有的权利与股东所享有的股东权在权利内

容上有着明显的区别：即除非合同有明确约定,权证持有人对标的证券发行人和权证发行人的内部管理和经营决策没有参与权；2、权证赋予权证持有人的是一种选择的权利而不是义务。与权证发行人有义务在持有人行权时依据约定交付标的证券或现金不同,权证持有人完全可以根据市场情况自主选择行权还是不行权,而无需承担任何违约责任。
《暂行办法》涵盖了不同种类的权证产品：

A、以发行人为标准,可以分为公司权证和备兑权证。公司权证是由标的证券发行人发行的权证,如标的股票发行人(上市公司)发行的权证。备兑权证是由标的证券如股票发行人以外的第三人(上市公司股东或者证券公司等金融机构)发行的权证。考虑到市场发展

的实际,除为解决股权分置而发行的权证外,《暂行办法》对证券公司等金融机构作为备兑权证发行人的资格条件没有规定。

B、以持有人的权利性质为标准,可以分为认购权证(向发行人购买标的证券)和认沽权证(向发行人出售标的证券)。

C、以行权方式为标准,约定持有人有权在规定期间行权的为美式权证,约定持有人仅能在特定到期日行权的属于欧式权证。

D、以结算方式为标准,可以分为实券给付结算型权证和现金结算型权证。实券给付结算以标的证券所有权发生转移为特征,发行人必须向持有人实际交付或购入标的证券,而现金结算方式则是在不转移标的证券所有权的情况下仅就结算差价进行现金支付。

从上述说明可以看出,《暂行办法》充分考虑了股权分置改革试点中可能出现的各类权证方案,也为交易所下一步发展权证市场预留了空间。宝钢集团在本次股权分置改革中发行的权证属于欧式实券给付型备兑认购权证。

二、 发行上市审核

根据《暂行办法》第6至8条的规定,权证的发行审核将由交易所完成,并报中国证监会备案。而权证的上市审核完全由交易所负责。

需要说明的是,公司权证发行与股票或债券发行密切关联,涉及融资行为,因此,公司权证的发行在向交易所提出申请前,首先应取得中国证监会的有关核准。

三、 标的证券的条件

《暂行办法》以列举的方式规定股票和其他证券品种可以作为标的证券。鉴于权证市场刚刚起步,《暂行办法》只针对选择单只股票作为标的证券的条件作出了明确规定,对于以基金、一篮子股票等为标的证券的具体条件,交易所将根据市场发展的需要及时予以明确和完善。

权证产品高收益、高风险的特点决定了标的股票如果不具备相当的流通规模,标的股票与权证价格联动所带来的价格波动和操纵风险将十分巨大。选择规模大、流动性强的股票作为标的股票是权证交易活跃而又稳定的重要基础。鉴此,《暂行办法》对标的股票的资格提出了严格要求。需要明确的是：第一,流通股指流通A股。第二,换手率的计算是以市价总值为计算依据,单日换手率＝(当日标的股票的二级市场成交金额/市价总值)*100%。

四、 权证的上市条件

《暂行办法》第十条对权证的上市条件做出了明确规定,主要包括：

1、权证的必备条款：权证类别(“认购”或“认沽”)、行权价格、行权方式(“欧式”或“美式”)、存续期间、行权日期、结算方式(实券给付还是现金结算)、行权比例。

2、权证存续时间的计算起点是上市日,具体计算可以日、月、年为单位。

3、权证发行人必须提供符合规定的履约担保。

4、权证发行人的履约担保。

《暂行办法》第十一条规定在本所发行上市的权证,发行人应提供履约担保。担保方式有两种,发行人可自行选择。

第一,发行人通过在结算公司开设的专用账户提供足够数量的标的证券或现金,作为履约担保。交易所将根据具体情况决定发行人需要提供的履约担保数量,并要求发行人在权证发行前完成履约担保。同时,交易所有权根据市场情况通过调整担保系数要求发行人追加履约担保品,担保系数是一个介于0和1之间的数字。目前宝钢权证的担保系数为100%。

以标的证券或者现金提供担保的,发行人应有义务保证标的证券或者现金不存在质押、司法冻结或其他权利瑕疵。

第二,提供经本所认可的机构如商业银行等作为履约的不可撤销的连带责任保证人。

五、 信息披露

信息披露主要包含两个方面：1、权证发行人根据有关规定履行信息披露义务所发布的各种公告。除《暂行办法》明确规定的权证发行说明书、上市公告书、终止上市提示性公告和终止上市公告外,交易所还将以信息披露内容与格式指引等形式根据市场需要,结合股权分置改革的要求,督促发行人及时发布诸如行权价格调整、对市场传闻澄清等信息,以提高市场透明度,充分维护投资者利益。2、交易所在每日开盘前公布的每只权证可流通数量、持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单。

六、 权证的交易

权证交易与股票非常相似,在交易时间、交易机制(竞价方式)等方面都与股票相同。不同之处在于：

1、申报价格最小单位：与股票价格变动最小单位0.01元不同,权证的价格最小变动单位是0.001元人民币。这是因为权证的价格可能很低,比如在价外证时,权证的价格可能只有几分钱,这时如果其价格最小变动单位为0.01元就显得过大,因为即使以最小的价格单位变动,从变动幅度上看,都可能形成价格的大幅波动。

2、权证价格的涨跌幅限制：目前股票涨跌幅采取的10%的比例限制,而权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比来限制的。这是因为权证的价格主要是由其标的股票的价格决定的,而权证的价格往往只占标的股票价格的一个较小的比例,标的股票价格的变化可能会造成权证价格的大比例的变化,从而使事先规定的任何涨跌幅的比例限制不太适合。例如,T日权证的收盘价是1元,标的股票的收盘价是10元。 T+1日,标的股票涨停至11元。其它因素不便,权证价格应该上涨1元,涨幅100%。按《办法》中的公式计算,权证的涨停价格为 1＋(11-10)×125%＝2.25元,即标的股票涨停时,权证尚未涨停。

七、 禁止权证发行人和标的

证券发行人买卖权证

《暂行办法》中规定权证发行人不得买卖自己发行的权证,标的证券发行人不得买卖标的证券对应的权证。由于权证是高杠杆性的产品,标的股票的微小变动都会导致权证价格的大幅度波动。如果允许权证发行人和标的股票发行人买卖权证,那么,权证发行人和标的股票发行人通过某种方式影响标的股票价格,就有可能导致权证价格的大幅波动,从而获得非法收益,给一般投资者造成损失。

八、 权证的终止交易

《暂行办法》第十四条规定“权证存续期满前5个交易日,权证终止交易,但可以行权”。这里的前5个交易日包括到期日,即以到期日为T日,权证从T-4日开始终止交易。

九、 权证的行权

《暂行办法》在行权方面做的一个主要规定是“当日买进的权证,当日可以行权。当日行权取得的标的证券,当日不得卖出”。这样规定的目的是维持权证价格和标的股票之间的互动关系,使得权证价格主要由标的股票决定的特点得到更有效的体现。当然,更理想的情况是允许当日行权取得的标的证券,当日可以卖出。但在综合考虑了风险控制等因素后,本所作出了现在的规定。

十、 权证行权的结算

在行权结算方式方面,《暂行办法》对现金结算方式和证券给付方式都作出了规定。在现金结算方式中,标的证券结算价格对于权证发行人和持有人都非常重要,为此《暂行办法》规定“标的证券结算价格,为行权日前十个交易日标的证券每日收盘价的平均数”。这样较大程度地避免了结算价格被操纵的可能性。此外,从保护投资者角度出发,《暂行办法》允许现金结算的自动支付方式和证券给付的代理行权方式,并作出了相应规定。

十一、 权证交易、行权的费用

权证是我国证券市场的又一创新产品。为鼓励这一产品的发展,本所在费用方面考虑给予一定的优惠措施,其交易、行权费用的制定基本参考了在本所上市交易的基金标准,例如权证交易佣金不超过交易金额的0.3%,行权时向登记公司按过户股票的面值缴纳0.05%的股票过户费。

十二、 权证的创设机制

权证价格主要取决于标的股票市场价格及其波动性,其价格不应该完全受到供求关系的影响。在市场需求上升时,应该存在某种机制,允许权证供应量适时得以增加,以平抑价格暴涨。境外成熟的权证市场无一例外地使用了这种“持续发售”机制。为此,《暂行办法》第二十九条规定：合格机构可以创设权证,以增加二级市场权证供给量,防止权证价格暴涨以致脱离合理价格区域。

所有的权证到了该权证的行权日（可查看其F10）都可以按照它的规定行权，问题是值不值得行权（对自己有没有利）。
认沽权证行权时，凭每份权证按行权价卖给非流通股大股东相应数量（一般都是1:1，具体看该权证的说明）的正股；
认购权证行权时，凭每份权证按行权价向非流通股大股东买入相应数量（一般都是1:1，具体看该权证的说明）的正股。

投资者问：进行权证交易需要办理哪些手续？
深交所答：如投资者需要参与权证交易，首先应该向具备代理权证交易资格的证券公司了解有关权证交易的必备常识及该产品的风险，然后与证券公司签订风险揭示书后方可参与权证交易，可使用A股账户。

投资者问：权证的价格涨跌幅限制与股票有什么不同？

深交所答：权证涨跌幅是以涨跌幅的绝对价格来限制的，计算公式如下：

权证涨（跌）幅价格＝权证前一日收盘价格±（标的证券当日涨幅价格－标的证券前一日收盘价）×125%×行权比例

沪市权证简称命名规则:
沪市权证简称一般采用8个字位(4个汉字)，第1至第4个字位用汉字、拼音或数字表示标的证券，第5个至第6个字位用两个大写字母表示发行人，第7字位用一个字母B或P表示认购或认沽，第8个字位用一个数字或字母表示以标的证券发行的第几只权证，当超过9只时用A到Z表示第10只至第35只。
例如:“宝钢JTB1”中，“宝钢”表示该权证的标的证券为宝钢股份，“JT”表示该权证的发行人是宝钢集团，“B”表示该权证是认购权证，“1”表示该权证是以宝钢股份为标的证券的第一只权证。

关衍生权证的技术用语。

溢价

溢价通常以百分比来表示，指投资者买入衍生权证相比直接买入或沽出相关资产额外付出的金额。

认购权证溢价的计算方式：[(行使价+衍生权证价格x权益比率)/相关资产价格-1]*100%

认沽权证溢价的计算方式：[1-(行使价–衍生权证价格畛权益比率)/相关资产价格]*100%

认购权证举例：

相关资产价格：100元

行使价：95元

衍生权证价格：1.59元

权益比率：每10份衍生权证兑1股

认购权证溢价：[(95元+1.59元畛10)/100元-1]*100%=10.90%对冲值(Delta)

对冲值量度衍生权证价格相对相关资产价格变动的敏感度。对冲值显示相关资产价格在每一单位的变动下衍生权证理论价值的变动。通常认购权证的对冲值是正数，认沽权证的对冲值是负数。举例，如以某股份发行的认购权证的对冲值为0.5，则股份股价每上升1元，权证价格理论上会上升0.5元；如权益比率为10份衍生权证兑1股，每份权证价格的变动便为0.05元。

时间递耗值(Theta)

时间递耗值显示衍生权证剩余时间的变动引致衍生权证价格的变动。由于时间递耗值量度时间递耗对衍生权证的影响，其数值必属负数。举例来说，如每日时间递耗值为-0.0015，即假设其他因素维持不变，权证的价值每日会跌0.0015元。

杠杆值(Gearing)

简单杠杆值所计算的是相关资产价格高于权证价格的倍数，计算的方程式为：相关资产的股价/(权证价值畛权益比率)。实际杠杆值则把对冲值计算在内，可以较准确地算出权证提供的实际杠杆作用。实际杠杆值的方程式为：简单杠杆值畛对冲值。举例来说，若实际杠杆值为10，即指如相关资产价格上升1%，认购权证的理论价便会上升10%。

投资者必须注意以上提及的技术性参数会不时改变，只适用于短时间内。

使用过期数据会导致投资者作出不正确的投资决定。

若投资者需要更多资料，可向你的证券经纪或财务顾问查询，或参阅香港交易所网站内的衍生权证资源中心(www.hkex.com.hk/dwrc)。

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QFII
QFII是（合格的境外机构投资者）的简称，QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。作为一种过渡性制度安排，QFII制度是在资本项目尚未完全开放的国家和地区，实现有序、稳妥开放证券市场的特殊通道。包括韩国、台湾、印度和巴西等市场的经验表明，在货币未自由兑换时，QFII不失为一种通过资本市场稳健引进外资的方式。在该制度下，QFII将被允许把一定额度的外汇资金汇入并兑换为当地货币，通过严格监督管理的专门账户投资当地证券市场，包括股息及买卖价差等在内各种资本所得经审核后可转换为外汇汇出，实际上就是对外资有限度地开放本国证券市场。

发达国家由于货币可以自由兑换，不需引进QFII。所以，这项制度只是少数发展中国家的成功经验。而QFII能否成功推行的关键在于整体经济是否有吸引力，有无合适的投资工具和证券市场。

什么样的境外机构投资者才是合格的？在这当中需要很多条件，核心是不能短期炒作，应具有中长期投资的性质。台湾、韩国等地的经验表明，引入QFII机制后，热衷投资绩优股、重视上市公司分红、关注企业的长远发展的理性投资理念开始盛行，投机行为有所减少，在一定程度上降低市场的巨幅波动。因此，通过引进QFII机制，吸引境外合格的机构投资者参与进来，将有利于进一步壮大机构投资者队伍；还可以借鉴国外成熟的投资理念，促进资源的有效配置；同时促进上市公司提升公司治理水平，加速向现代企业制度靠拢。

㈧ 为何1989年发行的股票

引用----
中国股票一级市场的演变发展综述(zz自国泰君安)

证券发行（一级）市场是指新发行的证券从发行者手中出售到投资者手中的市场。从股票发行体系的内在关系来看，股票发行体系主要包括股票发行管理体制(即发行主体的选择、发行数量和发行时间的安排等)、股票发行方式和股票定价方法三个方面。股份公司股票发行行为的演变与规范主要是通过一系列的发行规则来实现的，可以说，发行规则是影响股票发行行为的基本因素。股票发行的规则主要涉及到三大方面的内容：一是发行条件；二是实施股票发行的具体方式；三是股票发行的信息披露。从1990年到2000年，有关部门发布了将近30个专门规定股票发行或有关股票发行的规则。
一、中国股票一级市场的演变（1979-1989年）
1979年至1983年，我国农村的某些社队企业，为了扩大生产能力，采用了集资入股、合股经营和股金分红的办法，此阶段是股份制企业试行之初，也是股票发行的试行阶段。

84年以后我国进行了一定规模的股份制试点，后来成为“历史遗留问题”，其中90家公司于93年经当时的国家体改委审查，确认具备上市资格而正式上市。

1987年3月28日，国务院发布了《关于加强股票、债券管理的通知》，这是首次正式颁布的一份规范股份制、股票的文件。1988年至1989年初，各地试行股份制，股票发行高涨，同时也出现了许多不规范的问题。为使股份制健康有序的发展，国家进行了治理整顿。

总的说来，1979年至1989年期间股票市场宽度不够，当时我国股票的发行办法、发行数量、发行种类、发行范围等还处于试点阶段，且试点范围有限，因此，股票的流通速度、流通范围、价格稳定度都受到严重影响。

这个阶段股票发行的特点：一是面值不统一，有100元的，有200元的，一般按照面值发行；二是发行对象多为内部职工和地方性的公众；三是发行方式多为自办发行，没有承销商，很少中介机构参加。
二、中国股票一级市场的演变（1990-1992年）
1990年11月26日，上海证券交易所成立。12月19日，上海证券交易所开业。1990年12月1日，深圳证券交易所试营业。股票市场初步建立。

1991年8月21日，上证所成立后第一次股票发行，也是第一次房地产股票的发行，即上海兴业房地产股份有限公司增资向社会公开发行2000万元，发行价60元（原值10元，当时为溢价发行）。这次发行采用的认购方式是自愿认购，进行公正抽签、公平发行（公司内部职工只有优先没有优价）。此次发行掀起八月份发行热潮缓和了供需矛盾，吸引了新入市的股民。

1991年和1992年普遍采用有限量发售认购证方式，该方式存在明显的弊端，出现私自截留申请表等殉私舞弊现象，严重违背了“三公”原则，因深圳8.19事件，这种方式不再采用。

1992年，上海率先采用无限量发售认购证摇号中签方式，1992年12月17日发布的《国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》对此发售方式得以确认。这种方式基本避免了有限量发行方式的主要弊端，体现了“三公”原则。

在证券市场建立以前，我国公司发行价格大部分按照面值发行，定价没有制度可循。在90年代初期证券市场建立初期，公司在股票发行的数量、发行价格和市盈率方面完全没有决定权，基本上由证监会确定，采用相对固定的市盈率。
三、中国股票一级市场的演变（1993年）
1993年4月22日，首部《股票发行与交易管理暂行条例》问世。该条例比较详尽地规定了股票的发行、交易、保管、清算和过户；同时对上市公司的收购、信息披露也做出了规定。

随着股市的发展，产生了股民、上市公司之间沟通及信息传播的问题。对此证监会3月18日发布《关于股票公开发行与上市公司信息披露有关事项的通知》和6月12号发布了《公开发行股票公司信息披露实施细则（试行）》的通知：将信息披露首次授权给证监会指定的报刊；并规定了信息披露的内容、要求、收费等；增加了“临时报告”等重要内容，使信息披露工作更加规范化。6月3日发布的《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则》第一号，对上市公司招股说明书的内容与格式作了规定。

8月18日，国务院证券委发出《关于1993年股票发售与认购办法的意见》的通知。要求“跨地区发股要经证券委批准；认购表采用无限量发售后抽签方式，亦可采用与银行存款挂钩方式进行”等。
四、中国股票一级市场的演变（1994-1995年）
1993年12月29日，《公司法》出台，宣布从1994年7月1日起实行，该法比较系统完整地规定了股份的发行和转让。

在1994年前，还没有正式规范的上市公司信息披露制度，盈利预测及其信息披露存在较大的随意性。自1994年开始，中国证监会陆续颁布了《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则》等信息披露制度，这些制度对上市公司盈利预测信息披露的内容和形式都作了较为具体的规定，如盈利预测的基准点和时间跨度的确定、假设条件的设置等。

1994年股票发行试验了各种形式，如底价确定，竞价发行；全额预缴，中签比例认购，存退两便；办理特种存款与摇号抽签认购相结合；专存认购，定活两便；全额缴款，上网发行等等。

1995年10月20日，证监会规定：可以继续采用与储蓄存款挂钩方式，推荐上网定价，经批准可以进行上网竞价试点。全额预缴款、比例配售又包括两种方式：“全额预缴、比例配售、余款即退”和“全额预缴、比例配售、余款转存”。

从94年开始，我国进行发行价格改革，曾经一段时间内实行竞价发行，大部分采用固定价格方式，即在发行前由主承销商和发行人在国家规定的范围内，根据市盈率法来确定新股发行定价，即：新股发行价格=每股税后利润×发行市盈率，因此新股发行价格的变化，主要取决于每股税后利润和发行市盈率两个因素。
五、中国股票一级市场的演变（1996-1998年）
1996年以来，随着我国证券市场的蓬勃发展，股票一级市场出现了新一轮的发行高潮。其发行方式有上网定价，全额预缴、比例配售、余款即退，全额预缴款、比例配售、余款转存，与储蓄存款挂钩等形式。

1998年8月11日，证监会规定：公开发行量5000万股(含5000万股)以上的新股均可向基金配售，公开发行量在5000万股以下的，不向基金配售。

1998年12月29日，《中华人民共和国证券法》颁布，在股票上市发行方面有以下几个特点：1.上市由审批制改为核准制。2.股票的发行价格由原来的相对固定的市盈率改为由发行人与承销商协商确定并设立发行审核委员会。3.信息披露由原来的“广泛性”改为更具体。

在该段时期内，关于发行价格中的影响因素每股税后利润计算方面，有三个阶段：

第一阶段：从95年底到97年2月底，每股税后利润=发行公司前一年及预测年度平均每股税后利润。

第二阶段：从97年3月到98年2月，每股税后利润=发行公司过去3年平均每股税后利润。

第三阶段：从98年2月到99年3月，每股税后利润=预测利润/发行当年加权平均股本数=发行当年预测利润/[发行前总股本+本次公开发行数×（12-发行月份）/12]，证监会还规定：若年报利润比盈利预测低20%以上的，除了要作出公开解释和道歉外，证监会根据情况实行事后审查，对有意出具虚假盈利报告的责任人进行处罚。
六、中国股票一级市场的演变（1999年）
在总结以往股票发行经验教训的基础上，中国证监会规定目前国内股票的发行方式主要采用上网定价与全额预缴、比例配售、余款即退这两种方式。由于上网定价发行具有高速、安全和低成本等特点，它已成为我国企业公开发行股票的主要方式。

1999年股票发行引入战略投资者参与证券市场以及向二级市场配售。我国证券市场的投资主体主要分为法人投资者和个人投资者（我国规定法人投资者有两类：一般法人--与发行公司无紧密联系的法人（含证券投资基金）；战略投资者--与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人）。

1999年7月28日证监会公布了《关于进一步完善股票发行方式的通知》，规定总股本在4亿元以上的公司，股票发行可采用对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的方式发行股票，股票配售比例范围为公开发行量的25％-75％，对每一个配售对象的配售股份不得超过发行公司发行在外的普通股总数的5％，一般不应少于50万股；公司股本总额在4亿元以下的公司，仍采用上网定价、全额预缴款或与储蓄存款挂钩的方式发行股票。
年底财政部颁发的《证券公司财务制度》已明确规定，证券公司根据国家法律规定，可以采取发行股票等方式筹集资本，按照股票面值计价。这是国家首次以法规的形式对券商发行股票作出规定。股票发行价格最初由证券监管部门审批，后来由证券监管部门规定定价公式和发行市盈率区间直到《证券法》颁布以后逐渐放开发行价格。

从99年3月至今，以《股票发行定价分析报告指引》为界限，发行定价要考虑：行业状况(行业概况、行业发展前景)、公司现状与发展前景分析、二级市场分析(沪市、深市最近15个交易日与最近30个交易日的平均市盈率；本行业上市公司的市场分析)，需要详细说明发行价格的测算方法、二级市场的定位、商定的发行价格和市盈率倍数，这种方法充分考虑了公司的现状和未来，并将二级市场同类公司作为参考，具有很强的操作性。
七、中国股票一级市场的演变（2000年）
2000年一级市场的改革主要体现在两个方面：一是发行从审批制变为核准制，二是股票发行市场化。在核准制下，发行股票不再受额度和指标的限制，达到上市的条件就可以核准发行，2000年4月取消4亿元的额度限制，公司发行股票都可以向法人配售；股票发行市场化是指发行主体及承销商自主选择发行方式，发行的数量、价格由发行主体根据市场情况确定转变为完全由市场决定。

适应一级市场的改革，近期股票发行方式主要有以下几种：1、网下法人配售和网上申购；2、网下向机构投资者询价，网上定价发行；3、网上、网下竞价发行。

2000年2月13日证监会颁布《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的通知》：在新股发行中试行向二级市场投资者配售新股的办法。该方式是指在新股发行时，将一定比例的新股由上网公开发行改为向二级市场投资者配售，投资者根据其持有上市流通证券的市值和折算的申购限量，自愿申购新股。
八、中国股票一级市场的演变（2001年）
2001年新上市A股79只，总计募集资金614.34亿元人民币，较2000年的137只、838.81亿元的水平大幅下降。纵览中国股票市场十余年的发展历程，可以看到这是自1995年开始进入高速扩容期后出现的一次较大的负增长。

从新股上市的时间分布来看，2001年的IPO呈现先紧后松之势。在79只股票中，截止到2001年7月31日上市57只，其后总共上市22只。

2001年也是股票发行市场的大破大立之年。核准制、询价发行、超额配售选择权等政策不断出台，管理层推出了一系列力图推进股票发行市场化、国际化及规范上市公司募集资金的政策措施。
九、中国股票一级市场的演变（2002年）
自2002年以来，截止到2002年12月31日，以IPO首次公开募股方式发行新股的公司达到71家（包括小商品城和吉电股份），平均每周发行了1.5家，募集资金495.9亿元。较2001年的79只、614.34亿元的水平虽有一定幅度的下降。2002年总募集资金大幅减少的原因主要是新股发行的市盈率普遍较低和集中以中小盘股为主。

截至2002年12月16日，共计发行新股68只，与2001年发行67只相差无几，但较之2000年发行137只有明显的减少。2002年共计融资495.2亿元，较之2001年547.7亿元有一定幅度减少。在剔除中国联通与招商银行后，平均每只新股募集资金4.2亿元，较之2001年剔除中国石化后平均每只新股募集资金6.51亿元下降了55%。其中，融资规模小于5亿元的公司有47家，占新发行上市公司的比重为74.6%。而2001年发行规模小于5亿元只有34 家，所占比重为50%。2002年发行的中国联通和招商银行，融资额分别为115亿元和109.5亿元，占到了首发规模的45.3%。同时，2002年融资规模超过10亿元的公司只有5家，而2001年有12家。这样，尽管2002年发行的大盘股家数少于2001年，但融资规模却旗鼓相当。

中国股票（B股）一级市场的演变发展综述
上海证券交易所挂牌一年后，1991年11月29日，上海真空电子器件股份有限公司发行100万股价值100元人民币的特种股票，中国的第一支B股诞生了。三个月后，电真空B和此前曾向境外招股的深南玻B先后在沪深两地上市。

1992年5月，沪市B股摸上历史最高点140.85点。

1994年6月30日，上海大众汽车1000万法人股经证监会和国资局批准转换为可上市流通的B股，开辟了这一解放法人股的模式之先河。

1995年深圳南玻公司成功地发行了B股可转换债券，蛇口招商港务在新加坡进行了二次上市试点，沪、深两地的4家公司还进和了将B股转化为一级ADR在美国柜台市场交易的尝试。

1996年下半年，B股市场首次向境内投资者开放。随着场外资金的不断进场，B股市场一度持续放量、单边急升。短暂的疯狂过后，管理层考虑到外汇管理等诸问题，决定重新向境内投资者关闭B股市场的大门。随后的中国B股市场陷入一段很长时期的大熊市。

2000年是中国股市最风光的一年。上证B股指数表现尤其突出。

2001年起，B股市场的大门一直处于关闭状态，融资功能已丧失殆尽。

随着中国社会经济的日趋发展，国内证券市场亟需尽快走向成熟。为帮助“外资有控制、有步骤、有限额地进入中国资本市场”，B股革命，尤其是AB股并轨的问题被越来越多的提及，引发广泛关注。

稳定与发展始终是证券监管部门坚持的监管思路。贯穿整个B股发展历程，管理层出台了一系列政策和措施，加强对市场的监管，提高信息透明度，保护投资者合法权益，对股市加以扶持。从中我们也看到其根本目的是努力引导股市向理性、规范、更加市场化的方向发展，让股市按自身的规律运行：

1996年1月，国务院常务会议原则通过《国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定》，标志着我国第一部全国性B股法规诞生。

1996年下半年，B股市场首次向境内投资者开放。

1996年底，中国证监会考虑到外汇管理等诸问题，决定重新向境内投资者关闭B股市场的大门。

1998年3月，中国证监会发布《境内上市外资股公司增资发行B股暂行办法》，首次提出符合条件的B股公司可增发B股。
1999年6月，中国证监会发布《关于企业发行B股有关问题的通知》，取消B股发行中的所有制限制。

2000年4月，中国证监会发布的《上市公司向社会公开募集股份暂行办法》中提到，发行境内外资股的公司，在具备了一定条件的情况下可以申请公募增发，解决了部分B股公司的再融资问题。

2000年11月底，中国证监会发布《关于境内上市外资股（B股）公司非上市外资股上市流通问题的通知》。这一规定增加了B股市场手容量，并且也有助于增强境个投资者的信心从而改善现有B股公司的融资环境。

2000年12月，上海证券交易所发布了促进B股市场活跃的五大措施。

2001年2月19日，B股市场对国内自然人开放，从而形成B股市场发展史上最为重要的一个里程碑。