資本結構對上市公司的影響

Ⅰ 請問對上市公司資本結構的影響因素有哪些

上市公司有兩個特殊的財務數據：股數、市價。這些都是一般企業沒有的。股數和市價與凈收益、凈資產、銷售收入進行比較可提供特殊意義的信息。

1.凈收益
關於股數：每股收益=（凈利潤-優先股股利）/流通在外普通股加權平均數
關於股價：市盈率=每股市價/每股收益

2.凈資產
關於股數：每股凈資產=普通股股東權益/流通在外普通股
關於股價：每股市價/每股凈資產

3.銷售收入
關於股數：每股銷售收入=銷售收入/流通在外普通股加權平均數
關於股價：市銷率=每股市價/每股銷售收入

註：市盈率反應投資者對公司未來前景的預期
我寫的第1和第3點中關於股數的分母之所以是「流通在外普通股加權平均數」是因為他們的分子都是利潤表的時期指標，為了達到配比所以分母也必須是使用平均數（時期指標），而第2點中關於股數的分子「普通股股東權益」是資產負債表上的時點指標，所以分母使用的時點指標「流通在外普通股」。

Ⅱ 資本結構對公司的影響

我們研究資本結構，就是要優化資本結構，確定合理的資本結構，使企業資金達到良性循環，降低資金成本，減少財務風險，提高企業償債能力和績效。而在這一領域的實證研究還存在一定的缺陷，有必要做出以下幾點修正：
首先，因為企業的經營戰略將決定企業的投資決策，而投資決策又將影響企業的融資選擇，所以，不同的戰略就需要有一種合適的資本結構與之對應。應該將企業戰略因素納入到資本結構的研究當中去。
其次，這些學者主要都是從企業的績效對資本結構的影響角度考察企業績效和企業資本結構之間的關系，而考察資本結構如何影響企業的績效反而在一定程度上被忽視了，需要加強二者之間互動關系的實證研究。
最後，在數據的選取上應該克服以往局限在2至3年的時間段的截面數據樣本，而選用面板數據模型，從一個較長的時間跨度來考察資本結構，這樣可結合時間序列和截面數據的共同優點，並且擴大了樣本容量，改善了參數估計的有效性和穩定性。
因此，在以往研究方式的基礎上研究資本結構時，應該著重考察資本結構與企業績效、經營戰略、股權結構之間的交互作用，尤其應當對股權結構、經營戰略和外部環境動態變化之間的交互作用對資本結構的影響做出更深入的分析，忽視這些交互效應可能是國內現有資本結構研究結論不一致的原因

Ⅲ 資本結構對企業有什麼影響

所謂資本結構，狹義地說，是指企業長期負債和權益資本的比例關系.廣義上則指企業各種要素的組合結構.資本結構是企業融資的結果，它決定了企業的產權歸屬，也規定了不同投資主體的權益以及所承受的風險。
一是保持合理的資本結構有利於提高企業價值。債務融資能夠給企業帶來財務杠桿收益和節稅收益，當總資產息稅前利潤率大於債務成本率時，企業進行債務融資，可以獲得財務杠桿收益，提高企業價值；企業進行債務融資可以帶來節稅收益，提高企業價值。但隨著債務融資的增長，企業面臨的財務風險就會增大，進而使企業陷入財務危機及破產。
二是通過影響投資者對企業經營狀況的判斷以及投資決策來影響企業價值，資本結構向外部投資者傳遞了有關企業價值的信息，影響外部投資決策，從而影響企業價值，管理者持股和主動回購股權被投資者看做是企業前景良好的一個信號，這是因為管理者承擔了風險。
三是通過影響企業治理結構來影響企業價值；債務融資能夠促使企業經營者努力工作，選擇正確的行為，向市場傳遞企業經營業績信號，有助於外部投資者對企業未來經營狀態做出正確判斷。

Ⅳ 上市公司的資產結構對資本結構的影響有什麼

上市公司資產結構會以多種方式影響企業的資本結構:
1.擁有大量固定資產的企業主要通過長期負債和發行股票籌集資金.
2.擁有較多流動資產的企業,更多依賴流動負債來籌集資金.
3.資產適用抵押貸款的公司舉債較多,如房地產公司的抵押貸款就相當多.
4.以技術研究開發為主的公司則負債很少.

Ⅳ 改變資本結構對企業財務有何影響

隨著我國企業陸續在境內外上市,對企業財務管理體制的完善和發展提出了新的要求。如何科學地設置既適合國情又滿足境外投資者要求的財務管理目標,對於有效地指導實際財務管理工作具有重要的現實意義。本文擬從確定財務管理的最優目標出發,分析財務管理最優目標(企業價值最大化)與資本結構的關系,並運用資本結構的計量指標(財務杠桿利益),對我國上市公司的負債經營狀況進行分析研究。

一、上市公司財務管理的最優目標———企業價值最大化

財務管理目標,是在特定的理財環境中,通過組織財務活動,處理財務關系所要達到的目的。比較具有代表性的管理目標主要有以下幾種觀點:企業利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化、企業經濟效益最大化。根據現代企業財務管理理論和實踐,並通過關於財務管理目標的幾種主要觀點的比較,筆者認為,作為國內本土的境內外上市公司,應將企業價值最大化作為上市公司財務管理的最優目標。

進入21世紀以來,隨著國內經濟與國際經濟的逐步接軌,價值的概念越來越廣泛,也越來越復雜。上市公司價值與股市發展究竟是什麼關系?公司報酬與公司價值又有多大的聯系?公司價值如何才能被正確地計算和反映出來?這些問題成為上市公司財務管理的核心。傳統的財務會計理論認為,利潤即是價值。但現在我們知道企業價值不同於利潤,利潤只是新創造價值的一部分,而企業價值不僅包含了新創造的價值,還包含了潛在或預期的獲利能力。企業價值是公司全部資產的市場價值,它涵括了經濟附加值以及企業持續發展的核心競爭力的概念。它的表現方式可以從不同緯度用不同形式表現:(1)以一定期間企業所取得的報酬(按凈現金流量表示),按與取得該報酬相適應的風險報酬率作為貼現率計算的現值來表示。(2)以一定期間企業實現的經濟附加值EVA和市場附加值MVA表現。(3)以一定時點企業的營運能力、盈利能力和發展能力表現。企業價值總是與預期報酬成正比,與預期風險成反比。由財務管理的基本原理可知,報酬與風險是呈比例變動的,所獲得的報酬越大,所冒的風險也就越大。而風險的增加又會影響到企業的生存狀況和獲利能力。因此,企業的價值只有在其報酬與風險達到較好的均衡時才能達到最大。

以企業價值最大化作為上市公司財務管理目標,其理由主要有以下兩點:

(一)以企業價值最大化作為上市公司財務管理目標彌補了利潤最大化的不足

1.如果以利潤最大化作為財務管理目標,一方面,沒有考慮企業所創造的利潤與投入資本之間的關系,不利於不同資本規模的企業或同一企業不同時期之間的比較;另一方面,它沒有考慮時間價值和風險價值。取得同一利潤額所用的時間不同,其價值不同,承擔的風險也可能不同。

2.如果以追求企業利潤最大化作為財務管理目標,還可能會忽視產品開發、生產安全、履行社會責任等工作,導致企業短期行為的發生。進行財務管理就是要權衡報酬與風險的得失,實現二者的最佳平衡使企業價值最大。以企業價值最大化作為財務管理目標,可以將企業取得的報酬按時間價值進行計量,考慮了報酬與風險的關系,使企業的當前收益與未來收益都對企業價值產生影響,有效地避免企業短期行為的發生。

(二)以企業價值最大化作為上市公司財務管理目標更符合我國國情

在我國,有人認為應將企業經濟效益最大化作為財務管理目標,因為經濟效益是指投入與產出的關系,即以一定限度的資源消耗獲得最大限度的收益。這是一個比利潤更廣義的概念,它是三類量化指標的綜合:一是以資本、成本、利潤的絕對數及相對數表示的價值指標;二是產量、質量、市場份額等表示的實物指標;三是以勞動生產率、資產利潤率、保值增值率等表示的效率指標。並認為第一類指標反映的是企業現實的盈利水平,第二類、第三類指標反映的是企業潛在的盈利水平或未來的增值能力,因此該指標在利潤中加入了時間因素,可以認為該指標考慮了時間價值和風險價值。筆者認為,由於反映企業盈利水平的利潤指標是按照權責發生制計算的,並沒有考慮時間價值。這種認為潛在的盈利能力或未來增值能力反映了時間價值的觀點在理論上是缺乏依據的,在實踐上也是難以計量的。而以企業價值最大化作為財務管理目標,體現了對經濟效益的深層次認識,不僅考慮了風險與報酬的關系,還將影響企業財務管理活動及各利益關系人的關系協調起來,使企業所有者、債權人、職工和政府都能夠在企業價值的增長中使自己的利益得到滿足,從而使企業財務管理和經濟效益均進入良性循環狀態。因此,企業價值最大化應是財務管理的最優目標。

二、資本結構理論與企業價值最大化的關系

資本結構理論是西方當代財務理論的主要研究成果之一。企業的資本結構是由於企業採取不同的籌資方式形成的,表現為企業長期資本的構成及其比例關系即企業資產負債表右方的長期負債、優先股、普通股權益的結構。各種籌資方式及其不同組合類型決定著企業的資本結構及其變化。資本結構的變化與企業價值處於怎樣的關系?當企業資本結構處於什麼狀態能使企業價值最大?這種關系構成了資本結構理論的焦點。其中,莫迪利安尼和米勒創立的MM定理,被認為是當代財務管理理論的經典。

(一)MM理論的發展階段

1.最初的MM理論(無稅條件下資本結構理論)。最初的MM理論,即由美國的Modigliani和Miller(簡稱MM)教授於1958年6月份發表了《美國經濟評論》的「資本結構、公司財務與資本」一文中所闡述的基本思想。該理論認為,在不考慮公司所得稅,且企業經營風險相同而只有資本結構不同時,公司的資本結構與公司的市場價值無關。或者說,當公司的債務比率由零增加到100%時,企業的資本總成本及總價值不會發生任何變動,即企業價值與企業是否負債無關,不存在最佳資本結構問題。

2.修正MM理論(含稅條件下的資本結構理論)。修正的MM理論,是有關學者在1963年共同發表的另一篇與資本結構有關的論文中的基本思想。他們發現,在考慮公司所得稅的情況下,由於負債的利息是免稅支出,可以降低綜合資本成本,增加企業的價值。因此,公司只要通過財務杠桿利益的不斷增加,而不斷降低其資本成本,負債越多,杠桿作用越明顯,公司價值越大。當債務資本在資本結構中趨近100%時,才是最佳的資本結構,此時企業價值達到最大。最初的MM理論和修正的MM理論是資本結構理論中關於債務配置的兩個極端看法。

3.米勒模型理論。米勒模型是米勒於1976年在美國金融學會所做報告中闡述的基本思想。該模型用個人所得稅對修正的MM理論進行了校正,認為修正的MM理論高估了負債的好處,實際上個人所得稅在某種程度上抵銷了個人從投資中所得的利息收入,他們所交個人所得稅的損失與公司追求負債,減少公司所得稅的優惠大體相等。於是,米勒模型又回到最初的MM理論中去了。

4.權衡模型理論。該理論認為,MM理論忽略了現代社會中的兩個因素:財務拮據成本和代理成本,而只要運用負債經營,就可能會發生財務拮據成本和代理成本。在考慮以上兩項影響因素後,運用負債企業的價值應按以下公式確定:運用負債企業價值=無負債企業價值+運用負債減稅收益-財務拮據預期成本現值-代理成本預期現值。上式表明,負債可以給企業帶來減稅效應,使企業價值增大;但是,隨著負債減稅收益的增加,兩種成本的現值也會增加。只有在負債減稅利益和負債產生的財務拮據成本及代理成本之間保持平衡時,才能夠確定公司的最佳資本結構。即最佳的資本結構應為減稅收益等於兩種成本現值之和時的負債比例。

(二)對資本結構理論的認識

資本結構理論的重要貢獻不僅在於提出了「是否存在最佳資本結構」這一財務命題;而且認為客觀上存在資本結構的最優組合,並使我們對資本結構有了以下幾點明確認識:

1.負債籌資是成本最低的籌資方式在企業的各項資金來源中,由於債務資金的利息在企業所得稅前支付,而且,債權人比投資者承擔的風險相對較小,要求的報酬率較低,因此債務資金的成本通常是最低的。當存在公司所得稅的情況下,負債籌資,可降低綜合資本成本,增加公司收益。

2.成本最低的籌資方式,未必是最佳籌資方式。由於財務拮據成本和代理成本的作用和影響,過度負債會抵消減稅增加的收益。因為,隨著負債比重的增加,企業利息費也在增加,企業喪失償債能力的可能性在加大,企業的財務風險也在加大。這時,無論是企業投資者還是債權人都會要求獲得相應的補償,即要求提高資金報酬率,從而使企業綜合資本成本大大提高。

3.最優資本結構是一種客觀存在。負債籌資的資本成本雖然低於其他籌資方式,但不能用單項資本成本的高低作為衡量的標准,只有當公司平均總資本成本WACC最低時的負債水平才是較為合理的。因此,資本結構在客觀上存在最優組合,企業在籌資決策中,要通過不斷優化使股權資本與債務資本結構趨於合理,直至達到企業綜合資本成本最低的資本結構,方能實現企業最大化這一目標。

三、衡量資本結構重要指標———財務杠桿利益

由於企業一般都採用債務籌資和股權籌資的組合,由此形成的資本結構一般稱為「杠桿資本結構」,其杠桿比率即為資本結構中債務資本或股權資本的比例關系。因此,財務杠桿利益就成為衡量企業資本結構,評價企業負債經營的重要指標。

財務杠桿利益是企業運用負債對普通股收益的影響額。財務杠桿理論的重心是負債對股東報酬的擴張作用。其計量公式如下:

普通股利潤率=投資利潤率+負債股東權益+投資利潤率-負債利率+(1-所得稅率)。由上式可見,當企業全部資金為權益資金,或當企業投資利潤率與負債利率一致的情況下,企業不會形成財務杠桿利益;當投資利潤率高於舉債利率時,借入資金的存在可提高普通股的每股利潤,表現為正財務杠桿利益。當投資利潤率低於舉債利率時,則普通股的利潤率將低於稅後投資利潤率,股東收益下降,表現為負財務杠桿利益。為充分運用正的財務杠桿利益,限制或消除負的財務杠桿利益,應注意以下兩個方面的問題。

(一)提高企業的盈利能力

因為企業投資利潤率與財務杠桿利益呈正方向變動,企業盈利能力的提高有利於正財務杠桿利益的提高。企業應通過合理配置資產,加速資金周轉,降低產品成本,改進產品質量和結構等措施,促進企業盈利能力的增長。並將企業各類負債的加權平均利率作為投資利潤率的最低控制線,以防止發生負的財務杠桿利益。因此,企業在追求高投資報酬率時,應注意投資報酬與經營風險的協調平衡。

(二)降低企業負債利率

企業負債率與財務杠桿利益呈反方向變動關系,降低負債利率能增加財務杠桿利益。企業應通過比較各金融機構的信貸條件和各種舉債方式的特點,選擇適合企業生產經營所必需且利息成本較低的負債資金。企業負債比例應以多為大宜,這固然沒有也不應該有統一的標准。在實際工作中除要考慮財務杠桿利益外,還要考慮以下幾個因素:

1.經濟周期因素。在市場經濟條件下,任何國家的經濟都既不會較長時間地增長,也不會較長時間地衰退,而是在波動中發展的。這種波動大體上呈現復甦、繁榮、衰退和蕭條的階段性周期循環,即為經濟周期。一般而言,在經濟衰退、蕭條階段,由於整個宏觀經濟不景氣,多數企業經營舉步維艱,財務狀況常常陷入窘境,甚至惡化,經濟效益較差。在此期間,企業應盡可能壓縮負債,甚至採用「零負債」策略,不失為一種明智之舉。而在經濟復甦、繁榮階段,一般來說,由於經濟走出低谷,市場供求趨旺,在部分企業的銷售順暢,利潤水平不斷上升時,企業應增加負債,以抓住機遇,迅速發展。
2.市場競爭環境因素。即使處於同一宏觀經濟環境下的企業,因各自所處的市場競爭環境不同,其負債水平也應一概而論。一般來說,在市場競爭中處於壟斷性行為的企業,如我國目前的煤氣、自來水、電力等企業,以及在同行業中處於壟斷地位的企業,由於這類企業的銷售不會發生問題,生產經營不會產生較大的波動,利潤穩中有升,因此,可適當提高負債比率,以利用債務資金,提高生產能力,形成規模效益,鞏固其壟斷地位;而對於一般競爭性企業,由於其銷售完全由市場來決定,價格易於波動,利潤難以穩定。因此,不宜過多地採用負債方式籌集資金。

3.行業因素。不同的行業,由於生產經營活動的內容不同,其資金結構相應也會有所差別。商品流通企業因主要是為了增加存貨而籌資,而存貨的周轉期較短,變現能力較強,所以其負債水平可以相對高一些。而對於那些高風險、需要大量科研經費、產品試制周期特別長的企業,過多地利用債務資金顯然是不適當的,變現能力很弱,如果債務與股權資本使用不合理,會導致企業嚴重虧損。

4.預計投資效益的情況。如果預計投資效益好,且該行業或產品處於上升時期,應適當提高負債比率,擴大生產經營規模,利用財務杠桿利益;反之,如果預計生產經營及效益將要下滑,應適當減少負債,縮減生產經營規模,防止財務杠桿風險。此外,企業對待風險的態度也是影響企業負債比率高低的重要因素。那些對經濟發展前景比較樂觀,並富於進取精神,喜歡冒風險的企業往往會安排比較高的負債比率;而那些對宏觀經濟未來趨勢持悲觀態度,或者一直以穩健著稱的企業,則只會使用較少的債務資金。

Ⅵ 資本結構對企業經營和利潤有什麼影響

資本結構很多時候在實際中討論的意義都不大，首先注冊資本驗資完畢後基本上股東都會抽走，在實際需要的時候再通過往來款的方式轉回來使用，如果你的資產負債率過高，那麼你需要承擔的相關利息費用就高，不管是你借入的資金，還是銀行貸款，都是資金佔用利息，影響公司實際利潤降低，資產負債率過低，首先如果你大部分的資金閑置，流動性有了，但是資金利用率太低，也是客觀上影響你的收益，詳細研究下資產負債表這些問題你應該就能懂了。資產是按流動性排列的，負債是按優先償還級排列的。不過好多時候為了方便銀行貸款，會虛假注資，即增大注冊資本，但是股東將錢抽回用於別的公司經營。

Ⅶ 解釋公司的資本結構對企業股票價格和風險的影響

資產減去負債等於凈資產，凈資產對股價和風險有直接較大的影響。一.股價在凈資產三倍之內較為安全;二.凈資產收益率高的較好;三.每股凈資產金額大的有望次年能高配送;四.凈資產多負債自然就少.負債率低,抵抗金融風暴的能力會比較強,也不容易倒閉,風險當然也小。但是,炒股是風險投資,風險大的股價會大漲，風險小的漲的也少，這就是求穩的結果。

Ⅷ 研究上市公司資本結構對企業業績影響的意義

我們研究資本結構，就是要優化資本結構，確定合理的資本結構，使企業資金達到良性循環，降低資金成本，減少財務風險，提高企業償債能力和績效。而在這一領域的實證研究還存在一定的缺陷，有必要做出以下幾點修正：
首先，因為企業的經營戰略將決定企業的投資決策，而投資決策又將影響企業的融資選擇，所以，不同的戰略就需要有一種合適的資本結構與之對應。應該將企業戰略因素納入到資本結構的研究當中去。
其次，這些學者主要都是從企業的績效對資本結構的影響角度考察企業績效和企業資本結構之間的關系，而考察資本結構如何影響企業的績效反而在一定程度上被忽視了，需要加強二者之間互動關系的實證研究。
最後，在數據的選取上應該克服以往局限在2至3年的時間段的截面數據樣本，而選用面板數據模型，從一個較長的時間跨度來考察資本結構，這樣可結合時間序列和截面數據的共同優點，並且擴大了樣本容量，改善了參數估計的有效性和穩定性。
因此，在以往研究方式的基礎上研究資本結構時，應該著重考察資本結構與企業績效、經營戰略、股權結構之間的交互作用，尤其應當對股權結構、經營戰略和外部環境動態變化之間的交互作用對資本結構的影響做出更深入的分析，忽視這些交互效應可能是國內現有資本結構研究結論不一致的原因.

Ⅸ 畢業論文:上市公司的資本結構的影響因素

你也太懶了吧！